ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» выступит соорганизатором первичного публичного размещения акций (IPO) ОАО «Русские навигационные технологии», лидера российского рынка систем мониторинга транспорта (СМТ) с долей 23%.
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» завершило оценку эмитента и рекомендует принять участие в IPO.
По мнению специалистов ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ», отрасль СМТ обладает значительным потенциалом роста как в мире, так и в России. Аналитики компании уверены, что на протяжении ближайших 3-х - 5-ти лет темпы роста российских компаний будут превышать 35%.
Согласно оценке, справедливая стоимость компании перед размещением составляет 1574 - 1643 млн руб. или 98,4 - 102,7 руб. за обыкновенную акцию.
Оценка специалистов ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» базируется на следующих положениях. «Мы склонны учитывать метод мультипликаторов, во-первых, по финансовым показателям компаний - аналогов за 2009 год (а не по прогнозным за 2010 - 2011 гг.), во-вторых, мы отталкиваемся от мультипликатора P/S как наиболее достоверного для принятия взвешенного решения о стоимости относительно аналогов. Считаем, что у ОАО «Русские навигационные технологии» существуют специфические риски, которые закладываем в WACC. По нашему мнению, WACC=19% более точно отражает риски сравнительно небольшой компании с сильными конкурентами. При этом справедливая стоимость по DCF-модели была оценена на уровне 2085 млн руб.
Мы рекомендуем инвесторам с «аппетитом к риску» и среднесрочным горизонтом инвестирования принять участие в IPO. При условии размещения по цене не выше определенного нами диапазона считаем акции компании инвестиционно привлекательными с потенциалом роста 30% - 50% в ближайший год», – говорится в аналитическом исследовании ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ».
Вес 30% P/S Рын. кап. (P), RUR млн Выручка за 2010 (п) г. (S), RUR млн
РНТ: мультипликаторы
Мелкие, средние и крупные провайдеры СМТ* 1.23 382.5 311
Средние и интегрированные провайдеры УМР* 1.97 612.6 311
Вес 70% WACC Рын. кап. (P), RUR млн Постпрогнозный рост, %
РНТ: DCF 19% 2 085 3%
* СМТ – система мониторинга транспорта
** УМР – управление мобильными ресурсами
Справедливый диапазон IPO
Капитализация, млн руб. 1 574 1 643
акций, тыс. шт. 16 000
цена акции, руб. 98.4 102.7
Диапазон IPO организатора
Капитализация, млн руб. 1 280 1 880
акций, тыс. шт. 16 000
цена акции, руб. 80 117.5
Организатором IPO РНТ выступает инвестиционный банк «ОТКРЫТИЕ», соорганизаторами – ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» и ЗАО «ФИНАМ». Планируется размещение 3 млн 520 тыс. обыкновенных акций в секторе ИРК ММВБ. Индикативный ценовой диапазон установлен в пределах от 80 руб. до 117,5 руб. за одну акцию.
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» работает на российском фондовом рынке с 1993 года и специализируется на предоставлении комплекса финансовых услуг для корпоративных клиентов. Обеспечивает брокерское обслуживание на всех биржевых площадках с индивидуальным сервисом и расширенным инструментарием, в т.ч. на товарном рынке, а также организацию облигационных займов; организует вывод на биржи акций открытых акционерных обществ, включение их в котировальные списки, проведение первичного публичного размещения акций (IPO). Компания обладает лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг Российской Федерации на осуществление брокерской деятельности на рынке ценных бумаг № 077-06971-100000 от 19.08.2003 и лицензией биржевого посредника, совершающего товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле № 1391 от 10.06.2009. Национальным Рейтинговым Агентством (НРА) компании присвоен индивидуальный рейтинг надежности на уровне «АА+» (очень высокая надежность, первый уровень). В 2009 году ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» выступило организатором первичного публичного размещения акций ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека», ставшего первым IPO в России после кризиса и первым IPO в секторе инновационных и растущих компаний (ИРК) ММВБ.